La plus grande mise à jour d'Ethereum est censée rendre le réseau blockchain plus rapide et plus efficace. Mais le nouveau système pourrait bloquer tellement de jetons éther natifs du réseau que les investisseurs qui souhaitent les négocier pourraient devoir s'appuyer sur les marchés dérivés.
La blockchain, la deuxième plus grande au monde, utilise actuellement un mécanisme de validation similaire à celui des plus gros Bitcoins connu sous le nom de «preuve de travail», où les nouveaux blocs de données et les transactions sont confirmés via des ordinateurs gourmands en énergie résolvant des énigmes cryptographiques complexes.
Dans le cadre de la mise à niveau pluriannuelle d'Ethereum actuellement en cours, le réseau passerait à un modèle de «preuve de participation», dans lequel les investisseurs valideraient les transactions en jalonnant de l'éther sur la blockchain en échange de récompenses symboliques. C'est un peu comme déposer des dollars sur un compte bancaire pour les intérêts, payés en dollars.
Une conséquence possible, cependant, est que le nouveau système de jalonnement pourrait absorber jusqu'à 30% des jetons éther en circulation, sur la base des estimations d'Adam Cochran, partenaire de MetaCartel Ventures, une société d'investissement décentralisée. Une adresse doit miser au moins 32 jetons éther, d'une valeur d'environ 12 400 $ au prix actuel, pour devenir un validateur dans le modèle de preuve de participation.
"Il est possible de voir un scénario futur où l'incitation à garder les actifs bloqués dans la chaîne est si grande qu'elle supprime une partie de la liquidité du marché", a déclaré Diogo Monica, cofondateur et président du dépositaire des actifs numériques Anchorage.
Liquidité perdue
En mai, une enquête du développeur Ethereum Consensys a révélé que 65% des investisseurs en éther prévoyaient de miser la crypto-monnaie dans le nouveau système, connu sous le nom d'Ethereum 2.0, et la moitié de ceux-ci souhaitaient exécuter des nœuds de validation.
La plupart des mécanismes de jalonnement ont une période de blocage. Rocket Pool Staking, un service de jalonnement Ethereum 2.0, propose des conditions de jalonnement allant de trois mois à un an.
Certains jetons éther peuvent être bloqués dans le jalonnement au fur et à mesure de la mise à niveau du réseau. Ethereum 2.0 est déployé en trois phases de ce qui pourrait finir par être un processus pluriannuel, la blockchain de preuve de travail originale fonctionnant en parallèle jusqu'à ce que les deux réseaux soient fusionnés à la «phase 1.5».
Wilson Withiam, analyste de recherche à la société de données de crypto-monnaie Messari, a déclaré à CoinDesk que «les éthers envoyés au contrat de dépôt resteront probablement bloqués» jusqu'à la phase 1.5, et «cela pourrait entraîner une baisse de la quantité d'éther facilement disponible».
Marché des dérivés de jalonnement?
Les analystes de la crypto-monnaie estiment que des rendements de 3% à 5% sur l'éther seraient si alléchants - à un moment où les obligations d'État ont des rendements proches de zéro, voire négatifs - que peu d'investisseurs choisiraient de laisser leurs jetons dans Uniswap ou d'autres systèmes de négociation décentralisés où ils pouvaient être consultés par les commerçants.
"Dans ce cas, les gens seront incités à créer des moyens d'acheter et de vendre des actions éther qui permettent de déterminer si l'actif sous-jacent est actuellement jalonné", a déclaré Monica.
Les produits dérivés pourraient être une solution.
Les revenus fixes issus du jalonnement pourraient même être présentés comme un produit distinct. Les détenteurs qui jalonnent leurs pièces peuvent créer des jetons de bon représentant une créance sur la mise. Ensuite, ils pourraient échanger les jetons contre de l'éther ou d'autres crypto-monnaies. Ainsi, les acheteurs pouvaient capturer le rendement sans avoir à posséder l'actif sous-jacent.
Au lieu de vendre des jetons de bons, les détenteurs peuvent déposer de l'éther en garantie sur des plateformes de prêt et d'emprunt décentralisées.
Withiam de Messari dit qu'il pense que le jalonnement des dérivés est inévitable.
"Cela donnera aux traders un accès à des actifs négociables afin qu'ils puissent continuer à faire ce qu'ils font de mieux", a déclaré Withiam. «Les bourses pourront offrir de nouveaux marchés autour de ces actifs et potentiellement verrouiller les clients dans leur suite de produits si les actifs synthétiques ne sont pas transférables en dehors de la bourse.»
Pour l'instant, tout cela équivaut en réalité à des spéculations sur la manière dont les spéculateurs voudront spéculer sur l'éther.
Mais la motivation ne manque pas: de nombreux analystes de crypto-monnaie affirment qu'il est possible que le prix de l'éther augmente à mesure que la demande de jetons augmente. Le prix d'Ether a triplé cette année pour atteindre environ 390 $. Ces rendements dépassent de loin le gain de 56% de Bitcoin sur l'année.
«L'incitation financière à acheter et à détenir augmente la sécurité du réseau et pourrait conduire à une appréciation spectaculaire des prix», a déclaré Connor Abendschien, analyste au sein du cabinet de recherche Digital Assets Data.
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